政策梳理：政策利好叠加技术革命，多维度指引投资方向

信创：国产化替代的顶层设计，亦是数字经济发展的基础脉络

信创是指信息技术应用创新产业，是数据安全、网络安全的基础。为了解决信息技术产业链国产化或者说信息产业自主可控的问题，信创被提出。其作为一项国家战略，为数字产业化和数字经济发展奠定了基础。

信创是TMT板块发展的基础脉络。信创的提出是为了解决科技自主、应用自主和网络安全等现实问题。2020年以来，信创已逐步从党政走向整个数据经济的应用底层。

数字经济：推动信息化转型下的经济新周期

《“十四五”数字经济发展规划》提出到2025年，数字经济核心产业增加值要占到GDP的10%，从2020年的7.8万亿增加至13万亿。IPv6活跃用户数达到8亿户，千兆宽带用户数达到6000万户，软件和信息技术服务业规模达到14万亿元，工业互联网平台应用普及率达到45%，全国网上零售额达到17万亿元，电子商务交易规模达到46万亿元，在线政务服务实名用户规模达到8亿户。

数字经济的发展规划也会刺激相关核心行业领域的发展。例如数字基础设施领域，包括推进光纤网络扩容提速、5G网络规模化部署、IPv6规模部署应用和空间信息基础设施升级等方面项目；高端芯片、工业软件、核心算法、智能制造等核心技术领域也要取得突破，不仅需要高端人才，还会带动一批全新产业；在传统经济层面，推动数字技术和实体经济深度融合，在农业、工业、金融、教育、医疗、交通、能源等重点领域，加快数字技术创新应用。

AI：政策推动叠加革命性技术，促进经济高质量发展

国家一直高度重视AI发展带来的技术革新，政策层面立足于产业智能化转型。早在2017年的《规划》中就提到推进在智能制造、智慧城市、智能医疗、智能交通、智能安防等方面的应用。AI同样也是数字经济发展的重要支撑点。以ChatGPT为例，大模型人工智能系统已经成为下一阶段AI发展的重点方向，它标志着先进技术的发展方向甚至是技术革命的抓手，国内大厂的快速跟进一方面是技术发展的必然，同时其内在也是信创的一种表现。

AI的发展可以促进经济高质量的发展。2022的《指导意见》中提出要重点推动相关基础理论、人才以及创新平台的发展。积极建立行业标准、规范和评价体系。保证AI的安全性和可靠性。

中特估：资本定价方式改变，体现国有企业的行业领导地位

国企改革推动企业提质增效。2022年国企改革三年行动圆满收官，实现了“三个明显成效”预期目标。2023年2月，国资委明确今年将进一步实施新一轮的国企改革深化提升行动，加快优化国有经济布局结构，增强服务国家战略的功能作用。2023年3月，政府工作报告强调深化国资国企改革，提高国企核心竞争力。

国有经济在经济发展中具有战略支撑作用，中国特色估值体系助力国企价值修复。国企改革正在进行，在外部较差的环境下，把企业责任等维度考量进估值中。主要涵盖的行业包括：通信、计算机、建筑、能源电力、军工、银行等。

计算机行业投资策略

AI：AIGC时代到来，大模型催化下游应用端快速受益

AIGC已由沉淀积累阶段步入快速发展阶段。伴随深度学习算法的持续迭代，不同模型的数据内容生成速度、灵活性大幅提升，市场需求推动AIGC应用落地进程，AIGC开启高速发展新阶段，为数字经济发展注入新动能。据Acumen Research and Consulting 数据，2030年AIGC市场规模将达到1100亿美元。

AIGC具有较强的流程化人工替代性，是企业降本增效的利器。 AIGC或将先在应用软件、资讯、电商、教育、娱乐行业先行实现创新发展。

ChatGPT或成为算力经济时代新起点，推动多样方式实现创新。算力正在成为数字经济时代新的生产基础，海内外科技公司纷纷入局，Microsoft 365 Copilot和百度 “文心一言”相继发布，未来产品竞争加剧或将开拓行业创新，以多样形式深入赋能实体经济发展和日常生活。

云计算：行业增长或将再次提速，云原生构建更完善的云架构

云计算仍处在快速发展阶段，AI技术发展对存储和算力提出了新的要求。不同于全球的发展态势，国内云计算发展规模上看，IaaS依旧是发展的核心板块。一方面上云的企业和动力没有完全释放，另一方面，堆基础设施的建设为未来的发展提供坚实的保障。 

云原生架构将更加普及，加速云计算厂商的业务模式变革。相比较传统架构，云原生架构从业务代码中剥离了大量非功能性特性到云计算基础设施中，使得业务开发人员不再关注基础设施的运营维护，转而聚焦业务逻辑的开发，大大降低了企业用云的心智负担。对于供应商来说，虽然加大了前期的开发成本，但对于业务交付后的持续性订阅收费起到了重要的抓手作用。

国资云旨在搭建以汇聚国有企业数据为核心的数据治理体系及云平台，推动国资企业加快数字化转型。作为国企改革的一环，国资云的建设会主要交到具有国资背景云厂商手中。

数据要素：变“废”为宝，数据价值将得到充分挖掘

数据要素是数字经济的核心板块。数字时代，数据是生产资料，算力是生产力。合理的使用数据对战略性资源分配和关键性生产起到着至关重要的作用。有价值的数据可以催生新业态，同时对其他要素资源起到了乘数作用。

数据要素市场加速增长，据数据，2021年我国数据要素市场规模达到815亿元，其中，生态保障、数据服务、数据分析、数据交易、数据加工、数据存储、数据采集市场规模分别为50、85、175、120、160、180、45亿元。预计“十四五 ”期间，我国数据要素市场规模复合增速将超过25%，整体将进入群体性突破的快速发展阶段。

数据交易和数据要素市场发展的推进动力。截止去年8月，国内有46家数据交易所（中心）。

信创：构建国产化产业集群，信创板块进入下一阶段

信创所要做的是构建区域级的产业聚集集群，涉及产业链庞大，主体分为四大部分：IT基础设施、基础软件、应用软件和信息安全。

国内软件和信息产业快速增长，经济贡献率不断提升。

党政信创和行业信创进入中局。党政信创电子公文系统已全面覆盖，衔接下沉县镇，并逐步释放电子政务动能；行业信创以金融和医疗板块为核心正在加速替代。

金融IT&医疗IT：产业信息化进程仍在继续，市场空间仍旧

金融和医疗板块作为信创的排头兵，数字化、信息化程度走在行业前列。

中国金融市场尚有优化空间，金融IT市场在业务和渠道分别经历了电子化和互联网后，仍有诸多fintech需求。国内资本市场政策和制度尚不完善，每一次的政策推进都将是产品迭代和金融IT企业的发力点。类似全面注册制的推出必将带来新IT产品的生产和迭代。政策鼓励下游金融企业加大科技投入，数字货币等政策也对金融IT提出了要求。如对于券商，将信息技术投入纳入对其的监管指标中，积极鼓励企业的信息化改造。

医院信息化与临床信息化快速推进，区域医疗信息化空间可观。